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【大豆观察】供应压力增加 弱势格局难改

2018-12-23 23:43| 发布者: | 查看: 14| 评论: 0

摘要:   刚刚过去的一周,美豆期价围绕900美分震荡反复。受到中国恢复进口美国大豆消息的冲击,国内豆粕期价一度跌破2700元/吨整数关口,最低下跌至2650元/吨。  中国恢复进口美豆,采购节奏和关税变动引关注。上周三 ...
  刚刚过去的一周,美豆期价围绕900美分震荡反复。受到中国恢复进口美国大豆消息的冲击,国内豆粕期价一度跌破2700元/吨整数关口,最低下跌至2650元/吨。

  中国恢复进口美豆,采购节奏和关税变动引关注。上周三,贸易商表示中国购买了至少150万吨美国大豆,印证了此前市场对中国将恢复美豆进口的传言。随后,美国农业部周四公布,民间出口商向中国销售2018/2019年度大豆113万吨,证实了交易商前一天报告的部分销售。但由于整体采购数量有限,不足以提振当前低迷的美豆期价,市场等待后续的采购和关税变动的进展情况。市场预计继上周中国采购150万吨美国大豆之后,本周中国采购规模可能超过100万吨。

  目前,美国豆农的售粮进度仅为45%~50%,低于往年同期的售粮进度60%~65%,出口商预计今年美国农户手中的大豆库存或转入2019年度进行销售,同时美国政府将会给予农民第二轮80美分/蒲式耳的补贴,也令美国农民有更多的时间和资金等待基差反弹后再进行销售。

  南北美出口竞争升级,中国商业买需是重点。虽然市场寄希望于美国大豆出口销售形势出现明显改善,但从12月下旬开始,随着南美巴西新作大豆的收割上市,美豆市场还将面临与南美市场关于大豆出口份额的竞争。近阶段,南北美进口大豆升贴水的变化值得关注。

  自中国市场重启美豆采购以来,美湾和美西大豆贴水报价稳中走强,同时,进口美国大豆关税尚未取消以及国内油厂榨利深度亏损的情况下,中国油厂对远期美豆的采购积极性不高。

  巴西方面,所有报价船期的贴水都有不同幅度走弱,近月下跌的幅度超过远月。美湾1月船期基本与巴西持平,2月船期以后已经比巴西价格昂贵。一方面,由于全球非中国买家需求快速转向巴西,另一方面,考虑到中国对美豆的短期采购为政策性购买,接下来市场关注的重点还是商业买船的回升。

  厄尔尼诺概率上调,南美大豆丰产预期升温。美国国家气象局下属的气候预测中心发布的月度预测报告显示,官方认为今年冬季将出现弱厄尔尼诺的几率上调至90%,显著高于上个月气候预测中心预计的80%;本轮厄尔尼诺持续到明年春季的几率为60%,同样高于上个月预计的55%~60%。

  无独有偶的是,秘鲁气象机构ENFEN维持对厄尔尼诺的监测状态,因其发展的有利条件仍然存在。随着多家气象机构对厄尔尼诺发生概率的上调,厄尔尼诺随之可能带来的影响令市场高度关注。从历次发生厄尔尼诺的年份来看,均有利于大豆作物生长,从而提升南美和北美大豆的产量。这将减弱市场对南美大豆生长期的天气炒作预期,令美豆期价难以获得天气升水。因此,在美豆库存居于历史高位的背景下,短期美豆期价反弹空间受限。

  供应压力增加,豆类期现价格联动下挫。受中国恢复进口美国大豆消息的冲击,国内豆粕期货价格出现下跌,豆粕现货市场随之而来的是价格的崩溃式下跌。按照目前船期推算,12月份进口大豆到货量约650万吨,明年1月份到货量600万吨,2月份暂时不到300万吨,具体仍要看后期的装船进度。

  目前巴西旧作采购基本结束,中国市场在等待巴西新作大豆的供应上市,按照去年的进度推算,截至2019年1月中旬,巴西大豆收割量预计在400万~500万吨,这部分量预计在1月底能够装运到港口运往中国。由于当前油厂压榨深度亏损,加剧了进口利润的恶化,2019年1月份以后船期进口仍旧大幅亏损,这也制约了进口大豆数量的增幅。

  同时,国内豆粕现货需求表现明显疲软,终端以执行合同、按需采购为主。中间环节贸易商出货节奏缓慢,终端提货节奏放缓,令油厂豆粕库存压力有增无减,部分油厂催提货现象明显。但市场已经提前反映出油厂压榨利润恶化和豆粕的去库存预期,同时成本端的支撑仍是豆粕现货和近月报价的主要支撑,这也将制约豆粕价格的下跌空间。

  综上所述,豆粕市场供应压力的峰值尚未显现,油厂主动降榨的力度将决定豆粕去库存的进程。虽然短期豆粕受到成本端的支撑,下跌空间相对有限,但市场需求的疲软也将拖累豆粕价格,表现为反弹乏力的特征。短期豆粕价格弱势格局很难改变。



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